Σεισμός Fed
Η αναπροσαρμογή της αξίας
του χρυσού του Fort Knox για τη δημιουργία στρατηγικού αποθεματικού σε
bitcoin ή για την αποπληρωμή του εθνικού χρέους δεν θεωρείται πλέον
αδιανόητο σενάριο
Σεισμός Fed - Ο κρυφός χρυσός θησαυρός των 750 δισ. δολ. στο Fort Knox – Η ανατίμηση των αποθεμάτων και το χρέος 37 τρισ. δολ. των ΗΠΑ
H διαπίστωση δεν μπορεί παρά να προκαλεί σοκ και δέος: Το
Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ «κάθεται» πάνω σε αποθεματικό χρυσού
αξίας 750 δισ. δολαρίων, που επίσημα αποτιμάται μόλις στα 11 δισ.
Η εκτίναξη των τιμών του χρυσού και το εθνικό χρέος των 37 τρισ. δολαρίων έχουν αναζωπυρώσει τη συζήτηση για την αναπροσαρμογή της αξίας των αποθεμάτων χρυσού που κατέχει η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ.
Ένα νέο σημείωμα της Federal Reserve εξετάζει πώς άλλες χώρες συγκέντρωσαν κεφάλαια μέσω αναπροσαρμογής της αξίας - όπως έκανε στις σκοτεινές ημέρες της δεκαετίας του 1930 ο Franklin Roosevelt καταργώντας εν μέρει .
Η αναπροσαρμογή της αξίας του χρυσού του Fort Knox για τη δημιουργία στρατηγικού αποθεματικού σε bitcoin ή για την αποπληρωμή του δημόσιου χρέους δεν θεωρείται πλέον αδιανόητο σενάριο.
Ο χρυσός έχει αυξηθεί πάνω από 40% τον τελευταίο χρόνο, από κάτω από τα 2.400 δολάρια/ουγγιά σε πάνω από 3.400 δολάρια.
Παράλληλα, το δημόσιο χρέος - ως γνωστόν - πλησιάζει τα 37 τρισ. δολάρια.
Η μελέτη της Fed
Αυτό έχει επαναφέρει στο προσκήνιο μία ιδέα που για χρόνια θεωρούνταν περιθωριακή: την αναπροσαρμογή της αξίας των αποθεμάτων χρυσού της κυβέρνησης για άντληση ρευστότητας.
Ακούγεται τραβηγμένο, αλλά ένα νέο σημείωμα της Federal Reserve υποστηρίζει ότι μπορεί να μην είναι τόσο παράδοξη τακτική όσο φαίνεται.
Την 1η Αυγούστου, η Federal Reserve δημοσίευσε ένα ερευνητικό σημείωμα με τίτλο «Official Reserve Revaluations: The International Experience».
Διαβάστε ολοκλήρη της μελέτη της Fed εδώ
Περιγράφει πώς πέντε χώρες αξιοποίησαν τα κέρδη από τα επίσημα αποθέματα χρυσού τους για να συγκεντρώσουν κεφάλαια.
Δεν προτείνει να κάνει το ίδιο και η Ουάσιγκτον, αλλά εξηγεί τα βήματα και τι να περιμένει κανείς αν εφαρμοστεί.
Η μελέτη καλύπτει τη Γερμανία, την Ιταλία, τον Λίβανο, το Κουρασάο και Άγιο Μαρτίνο, και τη Νότια Αφρική.
Κάποιες χώρες χρησιμοποίησαν τα έσοδα της αναπροσαρμογής της αξίας το χρυσού για τη μείωση του χρέους, άλλες για να καλύψουν ζημιές στον ισολογισμό των κεντρικών τραπεζών τους.
Τα παραδείγματα είναι περιορισμένα, αλλά δείχνουν πώς οι κυβερνήσεις έχουν αξιοποιήσει «κρυμμένη» αξία χωρίς να αυξήσουν φόρους ή να εκδώσουν νέο χρέος.
Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αποτιμά τον χρυσό του στα 42,22 δολάρια/ουγγιά, τιμή που καθορίστηκε το 1973 μετά το κλείσιμο του «παραθύρου χρυσού» από τον Richard Nixon.
Διαθέτει 261,5 εκατομμύρια ουγγιές, η πλειοψηφία των οποίων βρίσκεται στο Fort Knox στο Κεντάκι.
Στην επίσημη τιμή, ο χρυσός αξίζει 11 δισ. δολάρια.
Στη σημερινή τιμή αγοράς, η αξία του θα ξεπερνούσε τα 750 δισ. δολάρια.
Η αναπροσαρμογή δεν θα απαιτούσε την πώληση του χρυσού – απλώς την επικαιροποίηση της λογιστικής του αξίας.
Το Υπουργείο Οικονομικών θα μπορούσε να προσαρμόσει την αξία των αποθεμάτων χρυσού μέσω μερικών λογιστικών κινήσεων.
Θα μπορούσε να αποσύρει το τρέχον πιστοποιητικό χρυσού αξίας 11 δισ. δολαρίων (που έχει εκδοθεί από το Υπουργείο) και να ορίσει μια υψηλότερη επίσημη τιμή για τον χρυσό (η οποία μπορεί να είναι χαμηλότερη ή και υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή αγοράς).
Στη συνέχεια, θα μπορούσε να «μεταβιβάσει» τον χρυσό στη Fed στην νέα τιμή, αποκτώντας δυνητικά δισεκατομμύρια ή και τρισεκατομμύρια πλεονάζοντα κεφάλαια.
Η Fed θα επέστρεφε τον χρυσό στο Υπουργείο με ένα νέο πιστοποιητικό.
Δεν μετακινείται φυσικά ο χρυσός, αλλά το Υπουργείο καταλήγει με σημαντικά νέα κεφάλαια.
Τι θα ακολουθήσει εξαρτάται από πολιτικές αποφάσεις.
Αποπληρωμή χρέους, αγορά Bitcoin και δημοσιονομική προσαρμογή
Η ένεση ρευστότητας από την αναπροσαρμογή θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για την αποπληρωμή χρέους ή για τη χρηματοδότηση νέων δαπανών.
Σε υποσημείωση του εγγράφου της Fed αναφέρεται ότι πρόσφατη νομοθετική πρόταση της γερουσιαστή του Wyoming Cynthia Lummis (Ρεπουμπλικανή και υποστηρίκτρια των crypto) προβλέπει τη χρήση των εσόδων για τη δημιουργία ενός sovereign wealth fund ή ενός στρατηγικού αποθεματικού σε bitcoin. (Και οι δύο ιδέες είναι προτάσεις που έχει διατυπώσει ο Πρόεδρος Donald Trump.)
Ακούγεται καλό, αλλά υπάρχουν πιθανές επιπτώσεις.
Παραδείγματα ανατίμησης των αποθεμάτων χρυσού και ο υπολογισμός του ως % ΑΕΠ
Οι θετικές και αρνητικές επιπτώσεις
Η πίστωση νέων κεφαλαίων στο Υπουργείο αυξάνει την προσφορά χρήματος, γεγονός που μπορεί να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό.
Οι επικριτές το περιγράφουν ως «παραθυράκι» για εκτύπωση χρήματος ή ακόμη και ως απλή «λογιστική χειραγώγηση» των δημοσιονομικών στοιχείων.
Άλλοι παραπέμπουν στην αναπροσαρμογή του 1934, η οποία οδήγησε σε απότομη αύξηση της προσφοράς χρήματος και έθεσε στο περιθώριο τη Federal Reserve, δίνοντας στο Υπουργείο Οικονομικών ουσιαστικό έλεγχο στη νομισματική πολιτική μέχρι τη συμφωνία Fed–Treasury Accord του 1951, που αποκατέστησε την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Αυτή η ιστορία ίσως είναι ένας λόγος που η ιδέα δεν έχει προχωρήσει.
Με την διαρκή κριτική της κυβέρνησης Trump προς τη Federal Reserve – περιλαμβανομένων των επικρίσεων για την απόφασή της να καθυστερήσει τις μειώσεις επιτοκίων – οποιαδήποτε κίνηση που θα μπορούσε να θεωρηθεί ότι υπονομεύει την ανεξαρτησία της Fed μπορεί να προκαλέσει πολιτική αντιπαράθεση και αρνητική αντίδραση των αγορών.
Ίσως αυτό εξηγεί γιατί οι αξιωματούχοι έσπευσαν να κλείσουν το θέμα.
Ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent αναφέρθηκε στο ζήτημα νωρίτερα φέτος.
Στο podcast All-In τον Μάρτιο, είπε ότι το Υπουργείο δεν εξετάζει την αναπροσαρμογή.
«Μπορώ να πω σήμερα ότι δεν θα αναπροσαρμόσουμε τον χρυσό», δήλωσε. (Το All-In podcast, που φιλοξενείται από τους επενδυτές Chamath Palihapitiya, Jason Calacanis, David Sacks και David Friedberg, είναι δημοφιλές σε επιχειρηματικούς και επενδυτικούς κύκλους – και μεταξύ όσων έχουν επιρροή στον Trump. Ο Sacks, μάλιστα, κατέχει τον τίτλο του προέδρου του President's Council of Advisors on Science and Technology.)
Η δήλωση του Bessent τον Μάρτιο ότι δεν υπάρχει σκέψη για αναπροσαρμογή μπορεί να εξακολουθεί να ισχύει.
Αλλά το γεγονός ότι η Federal Reserve δημοσίευσε σημείωμα για το πώς έχει λειτουργήσει η αναπροσαρμογή σε άλλες χώρες σημαίνει ότι το λεγόμενο «παράθυρο Overton» – δηλαδή το πεδίο των ιδεών που συζητούνται σοβαρά και δεν θεωρούνται ακραίες – ίσως να έχει ανοίξει λίγο.
Από τη δεκαετία του 1930 στο σήμερα - ο εν εξελίξει νομισματικός πόλεμος αναμένεται να έχει πολλά επεισόδια.
www.bankingnews.gr
Η εκτίναξη των τιμών του χρυσού και το εθνικό χρέος των 37 τρισ. δολαρίων έχουν αναζωπυρώσει τη συζήτηση για την αναπροσαρμογή της αξίας των αποθεμάτων χρυσού που κατέχει η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ.
Ένα νέο σημείωμα της Federal Reserve εξετάζει πώς άλλες χώρες συγκέντρωσαν κεφάλαια μέσω αναπροσαρμογής της αξίας - όπως έκανε στις σκοτεινές ημέρες της δεκαετίας του 1930 ο Franklin Roosevelt καταργώντας εν μέρει .
Η αναπροσαρμογή της αξίας του χρυσού του Fort Knox για τη δημιουργία στρατηγικού αποθεματικού σε bitcoin ή για την αποπληρωμή του δημόσιου χρέους δεν θεωρείται πλέον αδιανόητο σενάριο.
Ο χρυσός έχει αυξηθεί πάνω από 40% τον τελευταίο χρόνο, από κάτω από τα 2.400 δολάρια/ουγγιά σε πάνω από 3.400 δολάρια.
Παράλληλα, το δημόσιο χρέος - ως γνωστόν - πλησιάζει τα 37 τρισ. δολάρια.
Η μελέτη της Fed
Αυτό έχει επαναφέρει στο προσκήνιο μία ιδέα που για χρόνια θεωρούνταν περιθωριακή: την αναπροσαρμογή της αξίας των αποθεμάτων χρυσού της κυβέρνησης για άντληση ρευστότητας.
Ακούγεται τραβηγμένο, αλλά ένα νέο σημείωμα της Federal Reserve υποστηρίζει ότι μπορεί να μην είναι τόσο παράδοξη τακτική όσο φαίνεται.
Την 1η Αυγούστου, η Federal Reserve δημοσίευσε ένα ερευνητικό σημείωμα με τίτλο «Official Reserve Revaluations: The International Experience».
Διαβάστε ολοκλήρη της μελέτη της Fed εδώ
Περιγράφει πώς πέντε χώρες αξιοποίησαν τα κέρδη από τα επίσημα αποθέματα χρυσού τους για να συγκεντρώσουν κεφάλαια.
Δεν προτείνει να κάνει το ίδιο και η Ουάσιγκτον, αλλά εξηγεί τα βήματα και τι να περιμένει κανείς αν εφαρμοστεί.
Η μελέτη καλύπτει τη Γερμανία, την Ιταλία, τον Λίβανο, το Κουρασάο και Άγιο Μαρτίνο, και τη Νότια Αφρική.
Κάποιες χώρες χρησιμοποίησαν τα έσοδα της αναπροσαρμογής της αξίας το χρυσού για τη μείωση του χρέους, άλλες για να καλύψουν ζημιές στον ισολογισμό των κεντρικών τραπεζών τους.
Τα παραδείγματα είναι περιορισμένα, αλλά δείχνουν πώς οι κυβερνήσεις έχουν αξιοποιήσει «κρυμμένη» αξία χωρίς να αυξήσουν φόρους ή να εκδώσουν νέο χρέος.
Το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ αποτιμά τον χρυσό του στα 42,22 δολάρια/ουγγιά, τιμή που καθορίστηκε το 1973 μετά το κλείσιμο του «παραθύρου χρυσού» από τον Richard Nixon.
Διαθέτει 261,5 εκατομμύρια ουγγιές, η πλειοψηφία των οποίων βρίσκεται στο Fort Knox στο Κεντάκι.
Στην επίσημη τιμή, ο χρυσός αξίζει 11 δισ. δολάρια.
Στη σημερινή τιμή αγοράς, η αξία του θα ξεπερνούσε τα 750 δισ. δολάρια.
Η αναπροσαρμογή δεν θα απαιτούσε την πώληση του χρυσού – απλώς την επικαιροποίηση της λογιστικής του αξίας.
Το Υπουργείο Οικονομικών θα μπορούσε να προσαρμόσει την αξία των αποθεμάτων χρυσού μέσω μερικών λογιστικών κινήσεων.
Θα μπορούσε να αποσύρει το τρέχον πιστοποιητικό χρυσού αξίας 11 δισ. δολαρίων (που έχει εκδοθεί από το Υπουργείο) και να ορίσει μια υψηλότερη επίσημη τιμή για τον χρυσό (η οποία μπορεί να είναι χαμηλότερη ή και υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή αγοράς).
Στη συνέχεια, θα μπορούσε να «μεταβιβάσει» τον χρυσό στη Fed στην νέα τιμή, αποκτώντας δυνητικά δισεκατομμύρια ή και τρισεκατομμύρια πλεονάζοντα κεφάλαια.
Η Fed θα επέστρεφε τον χρυσό στο Υπουργείο με ένα νέο πιστοποιητικό.
Δεν μετακινείται φυσικά ο χρυσός, αλλά το Υπουργείο καταλήγει με σημαντικά νέα κεφάλαια.
Τι θα ακολουθήσει εξαρτάται από πολιτικές αποφάσεις.
Αποπληρωμή χρέους, αγορά Bitcoin και δημοσιονομική προσαρμογή
Η ένεση ρευστότητας από την αναπροσαρμογή θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για την αποπληρωμή χρέους ή για τη χρηματοδότηση νέων δαπανών.
Σε υποσημείωση του εγγράφου της Fed αναφέρεται ότι πρόσφατη νομοθετική πρόταση της γερουσιαστή του Wyoming Cynthia Lummis (Ρεπουμπλικανή και υποστηρίκτρια των crypto) προβλέπει τη χρήση των εσόδων για τη δημιουργία ενός sovereign wealth fund ή ενός στρατηγικού αποθεματικού σε bitcoin. (Και οι δύο ιδέες είναι προτάσεις που έχει διατυπώσει ο Πρόεδρος Donald Trump.)
Ακούγεται καλό, αλλά υπάρχουν πιθανές επιπτώσεις.
Παραδείγματα ανατίμησης των αποθεμάτων χρυσού και ο υπολογισμός του ως % ΑΕΠ
Οι θετικές και αρνητικές επιπτώσεις
Η πίστωση νέων κεφαλαίων στο Υπουργείο αυξάνει την προσφορά χρήματος, γεγονός που μπορεί να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό.
Οι επικριτές το περιγράφουν ως «παραθυράκι» για εκτύπωση χρήματος ή ακόμη και ως απλή «λογιστική χειραγώγηση» των δημοσιονομικών στοιχείων.
Άλλοι παραπέμπουν στην αναπροσαρμογή του 1934, η οποία οδήγησε σε απότομη αύξηση της προσφοράς χρήματος και έθεσε στο περιθώριο τη Federal Reserve, δίνοντας στο Υπουργείο Οικονομικών ουσιαστικό έλεγχο στη νομισματική πολιτική μέχρι τη συμφωνία Fed–Treasury Accord του 1951, που αποκατέστησε την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Αυτή η ιστορία ίσως είναι ένας λόγος που η ιδέα δεν έχει προχωρήσει.
Με την διαρκή κριτική της κυβέρνησης Trump προς τη Federal Reserve – περιλαμβανομένων των επικρίσεων για την απόφασή της να καθυστερήσει τις μειώσεις επιτοκίων – οποιαδήποτε κίνηση που θα μπορούσε να θεωρηθεί ότι υπονομεύει την ανεξαρτησία της Fed μπορεί να προκαλέσει πολιτική αντιπαράθεση και αρνητική αντίδραση των αγορών.
Ίσως αυτό εξηγεί γιατί οι αξιωματούχοι έσπευσαν να κλείσουν το θέμα.
Ο Υπουργός Οικονομικών Scott Bessent αναφέρθηκε στο ζήτημα νωρίτερα φέτος.
Στο podcast All-In τον Μάρτιο, είπε ότι το Υπουργείο δεν εξετάζει την αναπροσαρμογή.
«Μπορώ να πω σήμερα ότι δεν θα αναπροσαρμόσουμε τον χρυσό», δήλωσε. (Το All-In podcast, που φιλοξενείται από τους επενδυτές Chamath Palihapitiya, Jason Calacanis, David Sacks και David Friedberg, είναι δημοφιλές σε επιχειρηματικούς και επενδυτικούς κύκλους – και μεταξύ όσων έχουν επιρροή στον Trump. Ο Sacks, μάλιστα, κατέχει τον τίτλο του προέδρου του President's Council of Advisors on Science and Technology.)
Η δήλωση του Bessent τον Μάρτιο ότι δεν υπάρχει σκέψη για αναπροσαρμογή μπορεί να εξακολουθεί να ισχύει.
Αλλά το γεγονός ότι η Federal Reserve δημοσίευσε σημείωμα για το πώς έχει λειτουργήσει η αναπροσαρμογή σε άλλες χώρες σημαίνει ότι το λεγόμενο «παράθυρο Overton» – δηλαδή το πεδίο των ιδεών που συζητούνται σοβαρά και δεν θεωρούνται ακραίες – ίσως να έχει ανοίξει λίγο.
Από τη δεκαετία του 1930 στο σήμερα - ο εν εξελίξει νομισματικός πόλεμος αναμένεται να έχει πολλά επεισόδια.
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.