PBoC: Τα ομόλογα των ΗΠΑ είναι τοξικά
Ο φόβος μηπως συρθούν σε μια
συμφωνία αναδιαπραγμάτευσης του χρέους (Συμφωνία Mar-a-Lago) οδηγεί τις
κινεζικές νομισματικές αρχές να απομακρυνθούν από τo δολαριακό σύστημα
PBoC: Τα ομόλογα των ΗΠΑ είναι τοξικά – Συστημικός κίνδυνος από το χρέος που αυξάνεται 1 τρισ. δολ. ανά 150 ημέρες
Οι εκκλήσεις προς τις νομισματικές αρχές της Κίνας να μειώσει σταδιακά την έκθεσή της σε περιουσιακά στοιχεία εκπεφρασμένα σε δολάρια γίνονται όλο και πιο έντονες, καθώς το εθνικό χρέος των Ηνωμένων Πολιτειών συνεχίζει να καταγράφει ρεκόρ, αναζωπυρώνοντας τις επίμονες ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα μιας επένδυσης που παλαιότερα θεωρούνταν απολύτως ασφαλής.
«Αν και τα αμερικανικά ομόλογα δεν έχουν ακόμη φτάσει στο όριο αθέτησης, η διόγκωσή τους (σ.σ. μέσα απο τη συνεχή διεύρυνηση της νομισματικής βάσης από τη Fed) είναι μη βιώσιμη», έγραψαν ερευνητές της Bank of China στο τελευταίο τεύχος του China Money, μιας έκδοσης που εποπτεύεται από την People’s Bank of China (PBoC) , την κεντρική τράπεζα της χώρας.
Με αυτήν την ανησυχία κατά νου, η Κίνα έχει περιορίσει τις τοποθετήσεις της σε ομόλογα των ΗΠΑ για τρεις συνεχόμενους μήνες, διατηρώντας τες ωστόσο περίπου αμετάβλητες στο επίπεδο των 756 δισ. δολαρίων ΗΠΑ τον Ιούνιο, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Παρασκευή (15/8) από το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.
Πρόκειται για το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2009.
Υπονόμευση του ρόλου του δολαρίου
Οι ερευνητές σημείωσαν ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ είναι απίθανο να αντισταθμίσει το αυξανόμενο χρέος από τα επίμονα δημοσιονομικά και εμπορικά ελλείμματα, προειδοποιώντας ότι οι προσπάθειες του Προέδρου Donald Trump να περιορίσει το εμπορικό έλλειμμα θα μπορούσαν να μειώσουν τη ζήτηση για δολάρια διεθνώς και να υπονομεύσουν τον διεθνή ρόλο του νομίσματος.
Αυτό, όπως είπαν, θα έθετε τη χώρα σε ένα «παιχνίδι διελκυστίνδας», ταλαντευόμενη ανάμεσα στις οικονομικές και νομισματικές της προτεραιότητες.
«Η αβεβαιότητα σχετικά με τους δασμούς, τη φορολογία και τις δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις, σε συνδυασμό με μια πιθανή κρίση αξιοπιστίας του δολαρίου ΗΠΑ και τις εικασίες για μια Συμφωνία Mar-a-Lago, θα μπορούσε να αυξήσει τη μεταβλητότητα στην αγορά του αμερικανικού χρέους», ανέφεραν.
«[Πρέπει να] προσαρμόσουμε σταδιακά τις τοποθετήσεις μας σε ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και να αυξήσουμε καταλλήλως τα αποθέματα σε χρυσό, βασικούς πόρους και στρατηγικά υλικά».
Ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός και η Federal Reserve
Οι ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους των ΗΠΑ έχουν ενταθεί μετά την ψήφιση του εμβληματικού νόμου του Donald Trump, του One Big Beautiful Bill Act, ο οποίος αύξησε το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους, ενώ πρόσθεσε εκτιμώμενο έλλειμμα 3,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ έως το 2034.
Ο διορισμός του Stephen Miran στο Διοικητικό Συμβούλιο της Federal Reserve έχει επίσης τροφοδοτήσει φόβους για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Παρά αυτές τις πηγές αβεβαιότητας, ο Υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Scott Bessent δήλωσε στο Bloomberg νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ότι σκέφτεται την κληρονομιά που θέλει να αφήσει αποχωρώντας από το αξίωμα, μέρος της οποίας θα είναι η επανεπιβεβαίωση της υπεροχής του δολαρίου ΗΠΑ.
Στο άρθρο τους, οι Κινέζοι αναλυτές προειδοποίησαν επίσης ότι το μερίδιο σε αμερικανικά ομόλογα που κατέχουν μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και ο ιδιωτικός τομέας αυξάνεται, γεγονός που τα καθιστά πιο ευάλωτα σε αλλαγές όσον αφορά τη ροή ρευστότητας και των προσδοκιών όσον αφροά την επιμέτρηση του κινδύνου.
«Οποιοδήποτε ξαφνικό αρνητικό σοκ θα μπορούσε να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις σε αγορές, κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και ακόμη και κράτη, επιδεινώνοντας την αστάθεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές», ανέφεραν.
Αντιστάθμιση νομισματικού και επιτοκιακού κινδύνου
Πρότειναν τη δημιουργία ενός διασυνοριακού συστήματος έγκαιρης προειδοποίησης για τον περιορισμό πιθανών επιπτώσεων στις αγορές και ενθάρρυναν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να χρησιμοποιούν παράγωγα, συμπεριλαμβανομένων των options (δικαιωμάτων προαίρεσης) σε γιουάν, για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους συναλλάγματος και επιτοκίων.
«[Πρέπει να] βελτιώσουμε τη δυναμική παρακολούθηση των εισροών και εκροών διασυνοριακών κεφαλαίων ώστε να αποτρέψουμε τις κινήσεις του ‘hot money’ από το να προκαλέσουν συστημικούς κινδύνους», ανέφεραν οι αναλυτές.
Η Ιαπωνία, ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερτικανικών ομολόγων, αύξησε τις τοποθετήσεις της από 1,135 τρισ. δολάρια σε 1,147,6 τρισ. δολάρια τον Ιούνιο, ενώ οι τοποθετήσεις του Ηνωμένου Βασιλείου, του δεύτερου μεγαλύτερου κατόχου, αυξήθηκαν από 809,4 δισ. δολάρια σε 858,1 δισ. δολάρια.
Μη βιώσιμο το χρέος - Τι δείχνουν τα ιστορικά στοιχεία
Σύμφωνα με το Peter G. Peterson foundation, κατά τη δεκαετία του 2020, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν προσθέσει χρέος με ρυθμό 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων κάθε 5 μήνες, πάνω από διπλάσιο ρυθμό σε σύγκριση με αυτόν που επικρατούσε τα τελευταία 25 χρόνια.
Εν μέρει, αυτή η συσσώρευση χρέους αντικατοπτρίζει τις σημαντικές δημοσιονομικές δαπάνες ως απάντηση στην πανδημία του COVID-19.
Ωστόσο, παρά την ισχυρή οικονομική ανάκαμψη και τη χαμηλή ανεργία, τα ελλείμματα των ΗΠΑ παραμένουν σε υψηλά επίπεδα και προβλέπεται να συνεχίσουν να αυξάνονται με ιστορικά υψηλόυς ρυθμούς, ενώ τα αντίστοιχα κόστη εξυπηρέτησης του χρέους έχουν ξεπεράσει σχεδόν όλες τις υπόλοιπες κρατικές δαπάνες, εκτός από την Κοινωνική Ασφάλιση (Social Security).
Ανατρέχοντας στο πρόσφατο παρελθόν, κατά μέσο όρο, οι ΗΠΑ προσέθεσαν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια στο χρέος:
• Κάθε 24 μήνες τη δεκαετία του 2000
• Κάθε 11 μήνες τη δεκαετία του 2010
• Κάθε 5 μήνες τη δεκαετία του 2020
Το εθνικό χρέος είναι σχεδόν ίσου μεγέθους με ολόκληρη την οικονομία των ΗΠΑ και, σύμφωνα με το Γράφειο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (Congressional Budget Office - CBO), προβλέπεται να ξεπεράσει το ιστορικό ρεκόρ του ως ποσοστό επί του ΑΕΠ σε μόλις 4 χρόνια.
Γιατί αυξάνεται; Υπάρχει ένα θεμελιώδες χάσμα ανάμεσα στις κρατικές δαπάνες και τα έσοδα, το οποίο αναμένεται να συνεχίσει να διευρύνεται τα επόμενα χρόνια.
Σύμφωνα με τις μακροπρόθεσμες προβλέψεις του CBO (Μάρτιος 2025), οι ομοσπονδιακές δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν από 23,3% του ΑΕΠ το 2025 σε 26,6% το 2055. Τα έσοδα επίσης προβλέπεται να αυξηθούν, αλλά με πιο αργό ρυθμό — από 17,1% του ΑΕΠ το 2025 σε 19,3% το 2055 — πράγμα που σημαίνει ότι τα ελλείμματα θα συνεχίσουν να αυξάνονται τις επόμενες δεκαετίες.
Η Κίνα ήδη ετοιμάζεται για μια νέα τάξη στην παγκόσμια οικονομία όπου τα αμερικανικά assets δεν θα κυριαρχούν
www.bankingnews.gr
«Αν και τα αμερικανικά ομόλογα δεν έχουν ακόμη φτάσει στο όριο αθέτησης, η διόγκωσή τους (σ.σ. μέσα απο τη συνεχή διεύρυνηση της νομισματικής βάσης από τη Fed) είναι μη βιώσιμη», έγραψαν ερευνητές της Bank of China στο τελευταίο τεύχος του China Money, μιας έκδοσης που εποπτεύεται από την People’s Bank of China (PBoC) , την κεντρική τράπεζα της χώρας.
Με αυτήν την ανησυχία κατά νου, η Κίνα έχει περιορίσει τις τοποθετήσεις της σε ομόλογα των ΗΠΑ για τρεις συνεχόμενους μήνες, διατηρώντας τες ωστόσο περίπου αμετάβλητες στο επίπεδο των 756 δισ. δολαρίων ΗΠΑ τον Ιούνιο, σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Παρασκευή (15/8) από το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ.
Πρόκειται για το χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2009.
Υπονόμευση του ρόλου του δολαρίου
Οι ερευνητές σημείωσαν ότι η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ είναι απίθανο να αντισταθμίσει το αυξανόμενο χρέος από τα επίμονα δημοσιονομικά και εμπορικά ελλείμματα, προειδοποιώντας ότι οι προσπάθειες του Προέδρου Donald Trump να περιορίσει το εμπορικό έλλειμμα θα μπορούσαν να μειώσουν τη ζήτηση για δολάρια διεθνώς και να υπονομεύσουν τον διεθνή ρόλο του νομίσματος.
Αυτό, όπως είπαν, θα έθετε τη χώρα σε ένα «παιχνίδι διελκυστίνδας», ταλαντευόμενη ανάμεσα στις οικονομικές και νομισματικές της προτεραιότητες.
«Η αβεβαιότητα σχετικά με τους δασμούς, τη φορολογία και τις δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις, σε συνδυασμό με μια πιθανή κρίση αξιοπιστίας του δολαρίου ΗΠΑ και τις εικασίες για μια Συμφωνία Mar-a-Lago, θα μπορούσε να αυξήσει τη μεταβλητότητα στην αγορά του αμερικανικού χρέους», ανέφεραν.
«[Πρέπει να] προσαρμόσουμε σταδιακά τις τοποθετήσεις μας σε ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου και να αυξήσουμε καταλλήλως τα αποθέματα σε χρυσό, βασικούς πόρους και στρατηγικά υλικά».
Ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός και η Federal Reserve
Οι ανησυχίες για τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα του χρέους των ΗΠΑ έχουν ενταθεί μετά την ψήφιση του εμβληματικού νόμου του Donald Trump, του One Big Beautiful Bill Act, ο οποίος αύξησε το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους, ενώ πρόσθεσε εκτιμώμενο έλλειμμα 3,4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ έως το 2034.
Ο διορισμός του Stephen Miran στο Διοικητικό Συμβούλιο της Federal Reserve έχει επίσης τροφοδοτήσει φόβους για την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας.
Παρά αυτές τις πηγές αβεβαιότητας, ο Υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Scott Bessent δήλωσε στο Bloomberg νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ότι σκέφτεται την κληρονομιά που θέλει να αφήσει αποχωρώντας από το αξίωμα, μέρος της οποίας θα είναι η επανεπιβεβαίωση της υπεροχής του δολαρίου ΗΠΑ.
Στο άρθρο τους, οι Κινέζοι αναλυτές προειδοποίησαν επίσης ότι το μερίδιο σε αμερικανικά ομόλογα που κατέχουν μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και ο ιδιωτικός τομέας αυξάνεται, γεγονός που τα καθιστά πιο ευάλωτα σε αλλαγές όσον αφορά τη ροή ρευστότητας και των προσδοκιών όσον αφροά την επιμέτρηση του κινδύνου.
«Οποιοδήποτε ξαφνικό αρνητικό σοκ θα μπορούσε να προκαλέσει αλυσιδωτές αντιδράσεις σε αγορές, κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και ακόμη και κράτη, επιδεινώνοντας την αστάθεια στις χρηματοπιστωτικές αγορές», ανέφεραν.
Αντιστάθμιση νομισματικού και επιτοκιακού κινδύνου
Πρότειναν τη δημιουργία ενός διασυνοριακού συστήματος έγκαιρης προειδοποίησης για τον περιορισμό πιθανών επιπτώσεων στις αγορές και ενθάρρυναν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα να χρησιμοποιούν παράγωγα, συμπεριλαμβανομένων των options (δικαιωμάτων προαίρεσης) σε γιουάν, για να αντισταθμίσουν τους κινδύνους συναλλάγματος και επιτοκίων.
«[Πρέπει να] βελτιώσουμε τη δυναμική παρακολούθηση των εισροών και εκροών διασυνοριακών κεφαλαίων ώστε να αποτρέψουμε τις κινήσεις του ‘hot money’ από το να προκαλέσουν συστημικούς κινδύνους», ανέφεραν οι αναλυτές.
Η Ιαπωνία, ο μεγαλύτερος ξένος κάτοχος αμερτικανικών ομολόγων, αύξησε τις τοποθετήσεις της από 1,135 τρισ. δολάρια σε 1,147,6 τρισ. δολάρια τον Ιούνιο, ενώ οι τοποθετήσεις του Ηνωμένου Βασιλείου, του δεύτερου μεγαλύτερου κατόχου, αυξήθηκαν από 809,4 δισ. δολάρια σε 858,1 δισ. δολάρια.
Μη βιώσιμο το χρέος - Τι δείχνουν τα ιστορικά στοιχεία
Σύμφωνα με το Peter G. Peterson foundation, κατά τη δεκαετία του 2020, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν προσθέσει χρέος με ρυθμό 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων κάθε 5 μήνες, πάνω από διπλάσιο ρυθμό σε σύγκριση με αυτόν που επικρατούσε τα τελευταία 25 χρόνια.
Εν μέρει, αυτή η συσσώρευση χρέους αντικατοπτρίζει τις σημαντικές δημοσιονομικές δαπάνες ως απάντηση στην πανδημία του COVID-19.
Ωστόσο, παρά την ισχυρή οικονομική ανάκαμψη και τη χαμηλή ανεργία, τα ελλείμματα των ΗΠΑ παραμένουν σε υψηλά επίπεδα και προβλέπεται να συνεχίσουν να αυξάνονται με ιστορικά υψηλόυς ρυθμούς, ενώ τα αντίστοιχα κόστη εξυπηρέτησης του χρέους έχουν ξεπεράσει σχεδόν όλες τις υπόλοιπες κρατικές δαπάνες, εκτός από την Κοινωνική Ασφάλιση (Social Security).
Ανατρέχοντας στο πρόσφατο παρελθόν, κατά μέσο όρο, οι ΗΠΑ προσέθεσαν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια στο χρέος:
• Κάθε 24 μήνες τη δεκαετία του 2000
• Κάθε 11 μήνες τη δεκαετία του 2010
• Κάθε 5 μήνες τη δεκαετία του 2020
Το εθνικό χρέος είναι σχεδόν ίσου μεγέθους με ολόκληρη την οικονομία των ΗΠΑ και, σύμφωνα με το Γράφειο Προϋπολογισμού του Κογκρέσου (Congressional Budget Office - CBO), προβλέπεται να ξεπεράσει το ιστορικό ρεκόρ του ως ποσοστό επί του ΑΕΠ σε μόλις 4 χρόνια.
Γιατί αυξάνεται; Υπάρχει ένα θεμελιώδες χάσμα ανάμεσα στις κρατικές δαπάνες και τα έσοδα, το οποίο αναμένεται να συνεχίσει να διευρύνεται τα επόμενα χρόνια.
Σύμφωνα με τις μακροπρόθεσμες προβλέψεις του CBO (Μάρτιος 2025), οι ομοσπονδιακές δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν από 23,3% του ΑΕΠ το 2025 σε 26,6% το 2055. Τα έσοδα επίσης προβλέπεται να αυξηθούν, αλλά με πιο αργό ρυθμό — από 17,1% του ΑΕΠ το 2025 σε 19,3% το 2055 — πράγμα που σημαίνει ότι τα ελλείμματα θα συνεχίσουν να αυξάνονται τις επόμενες δεκαετίες.
Η Κίνα ήδη ετοιμάζεται για μια νέα τάξη στην παγκόσμια οικονομία όπου τα αμερικανικά assets δεν θα κυριαρχούν
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.