Η αμερικανική «βόμβα» έτοιμη να εκραγεί
Η αμερικανική «βόμβα» έτοιμη να εκραγεί – Τρέξτε στο χρυσό... Στα 40 τρισ. δολ. χρέος, 2 τρισ. έλλειμμα και οι επενδυτές εγκαταλείπουν
Το αμερικανικό χρέος είναι χειρότερο απ’ όσο φαίνεται – «Συναγερμός» στην αγορά ομολόγων, εκτοξεύονται οι αποδόσεις των Treasuries
Το αμερικανικό χρέος βρίσκεται σε πολύ πιο δύσκολη κατάσταση απ’ όσο δείχνουν τα επίσημα στοιχεία, ενώ η άνοδος των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων προκαλεί πλέον έντονη ανησυχία στη Wall Street.
«Όλα τα χέρια στο κατάστρωμα» για να αποτραπεί νέα εκτίναξη του κόστους μακροπρόθεσμου δανεισμού των ΗΠΑ, προειδοποιεί κορυφαίος οικονομολόγος.
Η αγορά των αμερικανικών κρατικών ομολόγων εμφανίζει το τελευταίο διάστημα ανησυχητικά σημάδια, με τις αυξανόμενες αποδόσεις να αποτελούν ένδειξη ότι η κατάσταση μπορεί να είναι πολύ πιο σοβαρή απ’ όσο φαίνεται, σύμφωνα με τον Robin Brooks, senior fellow στο Brookings Institution.
Σε ανάρτησή του στο Substack, ο Brooks υποστήριξε ότι η αμερικανική οικονομική πολιτική έχει πλέον επικεντρωθεί στην αποτροπή μιας νέας απότομης ανόδου του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού.
Όπως επισημαίνει, χαρακτηριστικές είναι οι προσπάθειες του υπουργού Οικονομικών Scott Bessent να διπλασιάσει τις επαναγορές κρατικών ομολόγων, αλλά και η ομιλία του προέδρου της Federal Reserve Kevin Warsh στο Jackson Hole, με την οποία επιχείρησε να καθησυχάσει τις αγορές ως προς την αξιοπιστία του στη μάχη κατά του πληθωρισμού.
«Όλα τα χέρια στο κατάστρωμα» για τις αποδόσεις των ομολόγων
Το πλέον ανησυχητικό στοιχείο, σύμφωνα με τον Brooks, είναι ότι τα οικονομικά στοιχεία που δείχνουν επιβράδυνση της δραστηριότητας δεν έχουν καταφέρει να αποκλιμακώσουν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων.
Πρόκειται για μια εξέλιξη που έρχεται σε αντίθεση με το ιστορικό μοτίβο των αγορών.
Κανονικά, όταν τα οικονομικά δεδομένα επιδεινώνονται, οι επενδυτές προεξοφλούν χαμηλότερη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό, με αποτέλεσμα να υποχωρούν οι αποδόσεις των ομολόγων.
Αυτή τη φορά, όμως, συμβαίνει το αντίθετο.
Οι αποδόσεις συνεχίζουν να ανεβαίνουν.
«Απ’ όσο μπορώ να διαπιστώσω, πρόκειται για μια κατάσταση όπου πρέπει να πέσουν όλα τα χέρια στο κατάστρωμα όσον αφορά τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις», έγραψε χαρακτηριστικά ο Brooks.
Η αγορά αγνοεί τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία
Παρά το γεγονός ότι η έκθεση για την απασχόληση την Παρασκευή εξέπληξε θετικά την αγορά, άλλα οικονομικά στοιχεία του τελευταίου μήνα έχουν επανειλημμένα διαψεύσει προς τα κάτω τις προσδοκίες, σύμφωνα με τον Brooks.
Υπό κανονικές συνθήκες, αυτό θα έπρεπε να οδηγεί σε χαμηλότερες αποδόσεις, καθώς η αγορά θα προεξοφλούσε επιβράδυνση της οικονομίας και αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Ωστόσο, οι αποδόσεις των Treasuries ακολουθούν ανοδική πορεία.
Ένας από τους παράγοντες που επιβαρύνουν την εικόνα είναι και ο πόλεμος των ΗΠΑ με το Ιράν, ο οποίος έχει κλιμακωθεί τις τελευταίες εβδομάδες.
Με τις συγκρούσεις να εντείνονται και χωρίς να διαφαίνεται διπλωματική λύση, οι τιμές του πετρελαίου έχουν αρχίσει να ανεβαίνουν ξανά, επιβαρύνοντας τις προοπτικές για τον πληθωρισμό.
Το 10ετές Treasury στέλνει προειδοποιητικό σήμα
Για τον Brooks, ωστόσο, το πραγματικά ανησυχητικό στοιχείο είναι η «ανώμαλη» συμπεριφορά της απόδοσης του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου.
Η εξέλιξη αυτή αποτελεί, σύμφωνα με τον ίδιο, ένδειξη ότι η ζήτηση για το αμερικανικό χρέος είναι ασθενέστερη απ’ όσο φαίνεται με μια πρώτη ματιά.
Η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει φτάσει στο 4,74%, καθώς οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν το αμερικανικό κράτος.
Και το πρόβλημα αποκτά ολοένα μεγαλύτερες διαστάσεις.
Το αμερικανικό χρέος έχει πλέον φτάσει περίπου στα 40 τρισ. δολάρια, με αποτέλεσμα να επισκιάζει ακόμη και την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης ως βασική πηγή ανησυχίας στη Wall Street.
Δεν είναι μόνο οι ΗΠΑ – Παγκόσμιος συναγερμός στην αγορά ομολόγων
Οι ανησυχίες για το χρέος δεν περιορίζονται στις ΗΠΑ.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξάνονται και σε άλλες μεγάλες οικονομίες, όπως η Βρετανία, η Γαλλία, η Γερμανία και η Ιαπωνία.
Το πρόβλημα είναι ότι οι κυβερνήσεις, μετά την πανδημία του COVID-19, εξακολούθησαν να δαπανούν σαν το κόστος δανεισμού να βρισκόταν ακόμη στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα της κρίσης.
Παράλληλα, άφησαν τα δημοσιονομικά ελλείμματα να διογκώνονται, σαν οι οικονομίες να εξακολουθούσαν να χρειάζονται έκτακτα μέτρα στήριξης.
Όμως το οικονομικό περιβάλλον έχει πλέον αλλάξει δραματικά.
Τα επιτόκια έχουν αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο υψηλός πληθωρισμός, ενώ η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης διοχετεύει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως στην οικονομία, η οποία εμφανίζεται ολοένα πιο ανθεκτική στα υψηλότερα επιτόκια.
«Όταν οι αγορές πουν ότι το χρέος δεν είναι βιώσιμο»
Το ερώτημα πλέον είναι πότε ακριβώς το αμερικανικό χρέος θα θεωρηθεί μη βιώσιμο από τις αγορές.
Ο Joseph Brusuelas, Chief Economist της RSM, ήταν ιδιαίτερα χαρακτηριστικός σε σημείωσή του τον προηγούμενο μήνα:
«Πότε το χρέος γίνεται μη βιώσιμο; Όταν οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές το πουν. Αυτό φαίνεται να συμβαίνει».
Η προειδοποίηση αυτή έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία αλλάζει και η σύνθεση των αγοραστών αμερικανικού χρέους.
Οι ξένοι εγκαταλείπουν τα Treasuries και στρέφονται στον χρυσό
Οι ξένες κεντρικές τράπεζες και άλλοι θεσμικοί επενδυτές που παραδοσιακά χρησιμοποιούσαν τα αμερικανικά ομόλογα ως ασφαλές καταφύγιο έχουν περιορίσει τον ρόλο τους στην αγορά Treasuries.
Παράλληλα, στρέφονται ολοένα περισσότερο σε εναλλακτικά καταφύγια, με χαρακτηριστικότερο παράδειγμα τον χρυσό.
Ενδεικτική είναι η περίπτωση του Norges Bank Investment Management, του μεγαλύτερου κρατικού επενδυτικού ταμείου στον κόσμο, το οποίο διαχειρίζεται περίπου 2,3 τρισ. δολάρια.
Το ταμείο έχει προτείνει αναδιάρθρωση των τοποθετήσεών του σε κρατικό χρέος, μειώνοντας την έκθεσή του στα αμερικανικά Treasuries.
Οι hedge funds παίρνουν τη θέση των παραδοσιακών αγοραστών
Καθώς οι παραδοσιακοί αγοραστές αμερικανικού χρέους υποχωρούν, οι hedge funds αποκτούν ολοένα μεγαλύτερο ρόλο στην αγορά.
Η εξέλιξη αυτή όμως έχει κόστος.
Τα hedge funds είναι πολύ πιο ευαίσθητα στις μεταβολές των τιμών, γεγονός που μπορεί να ενισχύσει σημαντικά τη μεταβλητότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων.
Αυτό σημαίνει ότι το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών πρέπει να προσφέρει ελκυστικότερες αποδόσεις προκειμένου να κρατήσει τους επενδυτές στην αγορά.
Και εδώ βρίσκεται η μεγάλη παγίδα.
Έλλειμμα 2 τρισ. δολαρίων – Η Wall Street αρχίζει να φοβάται
Το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ κατευθύνεται προς τα 2 τρισ. δολάρια ετησίως, χωρίς να υπάρχει σαφής ένδειξη ότι το Κογκρέσο είναι διατεθειμένο να περιορίσει τις δαπάνες.
Ως αποτέλεσμα, η αγορά γίνεται ολοένα πιο νευρική απέναντι στην προοπτική να συνεχίσει να δανείζει την αμερικανική κυβέρνηση σε τέτοια κλίμακα.
Για τον Brooks, η αποσύνδεση των αποδόσεων των ομολόγων από τα οικονομικά δεδομένα οδηγεί σε μια «προφανή εξήγηση»:
Οι αγορές πλέον αξίζουν περισσότερο τις προοπτικές του δημοσιονομικού ελλείμματος και γι’ αυτό πιέζουν προς τα πάνω τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
«Η υποκείμενη δυναμική στην αγορά Treasuries είναι πιο ανησυχητική απ’ όσο νομίζετε», προειδοποίησε.
Η άλλη άποψη: Δεν έρχεται κρίση χρέους
Υπάρχει, ωστόσο, και η αντίθετη άποψη.
Ο βετεράνος της Wall Street Ed Yardeni απορρίπτει τις προειδοποιήσεις για μια επικείμενη κρίση χρέους.
Κατά την άποψή του, η άνοδος των αποδόσεων δεν αποτελεί απαραίτητα προάγγελο κατάρρευσης της αγοράς ομολόγων.
Αντίθετα, θεωρεί ότι οι αποδόσεις απλώς επιστρέφουν σε πιο «φυσιολογικά» επίπεδα, πριν από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση και την πανδημία του COVID-19, όταν η παγκόσμια οικονομία είχε εισέλθει σε μια εποχή εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων.
Ο Yardeni αναγνωρίζει πάντως ότι η σημερινή πορεία του αμερικανικού χρέους δεν είναι βιώσιμη.
Ωστόσο, εκτιμά ότι οι λεγόμενοι «bond vigilantes», δηλαδή οι επενδυτές που τιμωρούν δημοσιονομικά απείθαρχες κυβερνήσεις απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις, δεν δείχνουν να ανησυχούν ακόμη σε βαθμό που να προμηνύει κρίση.
Το κρίσιμο όριο για το 10ετές Treasury
«Οι αποδόσεις των Treasuries παραμένουν σε ένα εύρος που είναι σε γενικές γραμμές συμβατό με μια υγιή οικονομία», εκτιμά ο Yardeni.
Προβλέπει μάλιστα ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα παραμείνει μεταξύ 4% και 5%.
Το ερώτημα, όμως, που απασχολεί πλέον ολοένα περισσότερο τις αγορές είναι εάν η άνοδος των αποδόσεων αποτελεί απλώς επιστροφή στην «κανονικότητα» ή εάν αποτελεί το πρώτο πραγματικό καμπανάκι ότι η αγορά αρχίζει να απαιτεί πολύ υψηλότερο τίμημα για να χρηματοδοτεί το αμερικανικό χρέος.
Και αυτό, σε μια οικονομία με χρέος περίπου 40 τρισ. δολαρίων και ετήσιο έλλειμμα που κινείται προς τα 2 τρισ. δολάρια, είναι ένα ζήτημα που η Wall Street δύσκολα μπορεί πλέον να αγνοήσει.
www.bankingnews.gr
«Όλα τα χέρια στο κατάστρωμα» για να αποτραπεί νέα εκτίναξη του κόστους μακροπρόθεσμου δανεισμού των ΗΠΑ, προειδοποιεί κορυφαίος οικονομολόγος.
Η αγορά των αμερικανικών κρατικών ομολόγων εμφανίζει το τελευταίο διάστημα ανησυχητικά σημάδια, με τις αυξανόμενες αποδόσεις να αποτελούν ένδειξη ότι η κατάσταση μπορεί να είναι πολύ πιο σοβαρή απ’ όσο φαίνεται, σύμφωνα με τον Robin Brooks, senior fellow στο Brookings Institution.
Σε ανάρτησή του στο Substack, ο Brooks υποστήριξε ότι η αμερικανική οικονομική πολιτική έχει πλέον επικεντρωθεί στην αποτροπή μιας νέας απότομης ανόδου του μακροπρόθεσμου κόστους δανεισμού.
Όπως επισημαίνει, χαρακτηριστικές είναι οι προσπάθειες του υπουργού Οικονομικών Scott Bessent να διπλασιάσει τις επαναγορές κρατικών ομολόγων, αλλά και η ομιλία του προέδρου της Federal Reserve Kevin Warsh στο Jackson Hole, με την οποία επιχείρησε να καθησυχάσει τις αγορές ως προς την αξιοπιστία του στη μάχη κατά του πληθωρισμού.
«Όλα τα χέρια στο κατάστρωμα» για τις αποδόσεις των ομολόγων
Το πλέον ανησυχητικό στοιχείο, σύμφωνα με τον Brooks, είναι ότι τα οικονομικά στοιχεία που δείχνουν επιβράδυνση της δραστηριότητας δεν έχουν καταφέρει να αποκλιμακώσουν τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων.
Πρόκειται για μια εξέλιξη που έρχεται σε αντίθεση με το ιστορικό μοτίβο των αγορών.
Κανονικά, όταν τα οικονομικά δεδομένα επιδεινώνονται, οι επενδυτές προεξοφλούν χαμηλότερη ανάπτυξη και χαμηλότερο πληθωρισμό, με αποτέλεσμα να υποχωρούν οι αποδόσεις των ομολόγων.
Αυτή τη φορά, όμως, συμβαίνει το αντίθετο.
Οι αποδόσεις συνεχίζουν να ανεβαίνουν.
«Απ’ όσο μπορώ να διαπιστώσω, πρόκειται για μια κατάσταση όπου πρέπει να πέσουν όλα τα χέρια στο κατάστρωμα όσον αφορά τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις», έγραψε χαρακτηριστικά ο Brooks.
Η αγορά αγνοεί τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία
Παρά το γεγονός ότι η έκθεση για την απασχόληση την Παρασκευή εξέπληξε θετικά την αγορά, άλλα οικονομικά στοιχεία του τελευταίου μήνα έχουν επανειλημμένα διαψεύσει προς τα κάτω τις προσδοκίες, σύμφωνα με τον Brooks.
Υπό κανονικές συνθήκες, αυτό θα έπρεπε να οδηγεί σε χαμηλότερες αποδόσεις, καθώς η αγορά θα προεξοφλούσε επιβράδυνση της οικονομίας και αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
Ωστόσο, οι αποδόσεις των Treasuries ακολουθούν ανοδική πορεία.
Ένας από τους παράγοντες που επιβαρύνουν την εικόνα είναι και ο πόλεμος των ΗΠΑ με το Ιράν, ο οποίος έχει κλιμακωθεί τις τελευταίες εβδομάδες.
Με τις συγκρούσεις να εντείνονται και χωρίς να διαφαίνεται διπλωματική λύση, οι τιμές του πετρελαίου έχουν αρχίσει να ανεβαίνουν ξανά, επιβαρύνοντας τις προοπτικές για τον πληθωρισμό.
Το 10ετές Treasury στέλνει προειδοποιητικό σήμα
Για τον Brooks, ωστόσο, το πραγματικά ανησυχητικό στοιχείο είναι η «ανώμαλη» συμπεριφορά της απόδοσης του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου.
Η εξέλιξη αυτή αποτελεί, σύμφωνα με τον ίδιο, ένδειξη ότι η ζήτηση για το αμερικανικό χρέος είναι ασθενέστερη απ’ όσο φαίνεται με μια πρώτη ματιά.
Η απόδοση του 10ετούς Treasury έχει φτάσει στο 4,74%, καθώς οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για να συνεχίσουν να χρηματοδοτούν το αμερικανικό κράτος.
Και το πρόβλημα αποκτά ολοένα μεγαλύτερες διαστάσεις.
Το αμερικανικό χρέος έχει πλέον φτάσει περίπου στα 40 τρισ. δολάρια, με αποτέλεσμα να επισκιάζει ακόμη και την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης ως βασική πηγή ανησυχίας στη Wall Street.
Δεν είναι μόνο οι ΗΠΑ – Παγκόσμιος συναγερμός στην αγορά ομολόγων
Οι ανησυχίες για το χρέος δεν περιορίζονται στις ΗΠΑ.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων αυξάνονται και σε άλλες μεγάλες οικονομίες, όπως η Βρετανία, η Γαλλία, η Γερμανία και η Ιαπωνία.
Το πρόβλημα είναι ότι οι κυβερνήσεις, μετά την πανδημία του COVID-19, εξακολούθησαν να δαπανούν σαν το κόστος δανεισμού να βρισκόταν ακόμη στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα της κρίσης.
Παράλληλα, άφησαν τα δημοσιονομικά ελλείμματα να διογκώνονται, σαν οι οικονομίες να εξακολουθούσαν να χρειάζονται έκτακτα μέτρα στήριξης.
Όμως το οικονομικό περιβάλλον έχει πλέον αλλάξει δραματικά.
Τα επιτόκια έχουν αυξηθεί σημαντικά τα τελευταία χρόνια προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο υψηλός πληθωρισμός, ενώ η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης διοχετεύει εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως στην οικονομία, η οποία εμφανίζεται ολοένα πιο ανθεκτική στα υψηλότερα επιτόκια.
«Όταν οι αγορές πουν ότι το χρέος δεν είναι βιώσιμο»
Το ερώτημα πλέον είναι πότε ακριβώς το αμερικανικό χρέος θα θεωρηθεί μη βιώσιμο από τις αγορές.
Ο Joseph Brusuelas, Chief Economist της RSM, ήταν ιδιαίτερα χαρακτηριστικός σε σημείωσή του τον προηγούμενο μήνα:
«Πότε το χρέος γίνεται μη βιώσιμο; Όταν οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές το πουν. Αυτό φαίνεται να συμβαίνει».
Η προειδοποίηση αυτή έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία αλλάζει και η σύνθεση των αγοραστών αμερικανικού χρέους.
Οι ξένοι εγκαταλείπουν τα Treasuries και στρέφονται στον χρυσό
Οι ξένες κεντρικές τράπεζες και άλλοι θεσμικοί επενδυτές που παραδοσιακά χρησιμοποιούσαν τα αμερικανικά ομόλογα ως ασφαλές καταφύγιο έχουν περιορίσει τον ρόλο τους στην αγορά Treasuries.
Παράλληλα, στρέφονται ολοένα περισσότερο σε εναλλακτικά καταφύγια, με χαρακτηριστικότερο παράδειγμα τον χρυσό.
Ενδεικτική είναι η περίπτωση του Norges Bank Investment Management, του μεγαλύτερου κρατικού επενδυτικού ταμείου στον κόσμο, το οποίο διαχειρίζεται περίπου 2,3 τρισ. δολάρια.
Το ταμείο έχει προτείνει αναδιάρθρωση των τοποθετήσεών του σε κρατικό χρέος, μειώνοντας την έκθεσή του στα αμερικανικά Treasuries.
Οι hedge funds παίρνουν τη θέση των παραδοσιακών αγοραστών
Καθώς οι παραδοσιακοί αγοραστές αμερικανικού χρέους υποχωρούν, οι hedge funds αποκτούν ολοένα μεγαλύτερο ρόλο στην αγορά.
Η εξέλιξη αυτή όμως έχει κόστος.
Τα hedge funds είναι πολύ πιο ευαίσθητα στις μεταβολές των τιμών, γεγονός που μπορεί να ενισχύσει σημαντικά τη μεταβλητότητα στην αγορά κρατικών ομολόγων.
Αυτό σημαίνει ότι το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών πρέπει να προσφέρει ελκυστικότερες αποδόσεις προκειμένου να κρατήσει τους επενδυτές στην αγορά.
Και εδώ βρίσκεται η μεγάλη παγίδα.
Έλλειμμα 2 τρισ. δολαρίων – Η Wall Street αρχίζει να φοβάται
Το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ κατευθύνεται προς τα 2 τρισ. δολάρια ετησίως, χωρίς να υπάρχει σαφής ένδειξη ότι το Κογκρέσο είναι διατεθειμένο να περιορίσει τις δαπάνες.
Ως αποτέλεσμα, η αγορά γίνεται ολοένα πιο νευρική απέναντι στην προοπτική να συνεχίσει να δανείζει την αμερικανική κυβέρνηση σε τέτοια κλίμακα.
Για τον Brooks, η αποσύνδεση των αποδόσεων των ομολόγων από τα οικονομικά δεδομένα οδηγεί σε μια «προφανή εξήγηση»:
Οι αγορές πλέον αξίζουν περισσότερο τις προοπτικές του δημοσιονομικού ελλείμματος και γι’ αυτό πιέζουν προς τα πάνω τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.
«Η υποκείμενη δυναμική στην αγορά Treasuries είναι πιο ανησυχητική απ’ όσο νομίζετε», προειδοποίησε.
Η άλλη άποψη: Δεν έρχεται κρίση χρέους
Υπάρχει, ωστόσο, και η αντίθετη άποψη.
Ο βετεράνος της Wall Street Ed Yardeni απορρίπτει τις προειδοποιήσεις για μια επικείμενη κρίση χρέους.
Κατά την άποψή του, η άνοδος των αποδόσεων δεν αποτελεί απαραίτητα προάγγελο κατάρρευσης της αγοράς ομολόγων.
Αντίθετα, θεωρεί ότι οι αποδόσεις απλώς επιστρέφουν σε πιο «φυσιολογικά» επίπεδα, πριν από τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση και την πανδημία του COVID-19, όταν η παγκόσμια οικονομία είχε εισέλθει σε μια εποχή εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων.
Ο Yardeni αναγνωρίζει πάντως ότι η σημερινή πορεία του αμερικανικού χρέους δεν είναι βιώσιμη.
Ωστόσο, εκτιμά ότι οι λεγόμενοι «bond vigilantes», δηλαδή οι επενδυτές που τιμωρούν δημοσιονομικά απείθαρχες κυβερνήσεις απαιτώντας υψηλότερες αποδόσεις, δεν δείχνουν να ανησυχούν ακόμη σε βαθμό που να προμηνύει κρίση.
Το κρίσιμο όριο για το 10ετές Treasury
«Οι αποδόσεις των Treasuries παραμένουν σε ένα εύρος που είναι σε γενικές γραμμές συμβατό με μια υγιή οικονομία», εκτιμά ο Yardeni.
Προβλέπει μάλιστα ότι η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου θα παραμείνει μεταξύ 4% και 5%.
Το ερώτημα, όμως, που απασχολεί πλέον ολοένα περισσότερο τις αγορές είναι εάν η άνοδος των αποδόσεων αποτελεί απλώς επιστροφή στην «κανονικότητα» ή εάν αποτελεί το πρώτο πραγματικό καμπανάκι ότι η αγορά αρχίζει να απαιτεί πολύ υψηλότερο τίμημα για να χρηματοδοτεί το αμερικανικό χρέος.
Και αυτό, σε μια οικονομία με χρέος περίπου 40 τρισ. δολαρίων και ετήσιο έλλειμμα που κινείται προς τα 2 τρισ. δολάρια, είναι ένα ζήτημα που η Wall Street δύσκολα μπορεί πλέον να αγνοήσει.
www.bankingnews.gr
Δεν υπάρχουν σχόλια
Σημείωση: Μόνο ένα μέλος αυτού του ιστολογίου μπορεί να αναρτήσει σχόλιο.